国际资本与国内流动性监测周报:春节前后股市可

来源:未知    发布日期:2017-01-05 14:20
  过去一个月,人民币汇率大幅贬值,跨境资金外流压力明显加大。国内货币政策态度更加严厉,去杠杆背景下,资金利率大幅上升,汇市、债市和股市均有不同程度的调整。汇率波动主要源于外部冲击,从近期的情况看,国内外汇需求对汇率波动的敏感度明显下降,远远低于2015年811汇改和去年1月时的水平。进入2017年,虽然居民每年5万购汇额度恢复,但一方面居民购汇监管措施升级;另一方面,我们还认为每年居民购汇规模远低于市场想象。并且,特朗普预期也不会在1季度被证伪,因此人民币汇率在短期内仍将承受较大压力,汇市可能难见改善。
 
  债券市场在春节前后也很有可能不会出现明显改观,资金紧平衡仍然是制约市场的主要因素。4季度央行政策委员会例会新闻稿内容显示,央行不再将降低社会融资成本纳入工作目标,货币政策取向更加强调“保持中性”,流动性管理的标准也仅是维持“基本稳定”。在抽回银行间流动性以迫使金融机构去杠杆的政策目标下,债券市场收益率中枢不可避免将被抬升,利率债收益率被大幅冲击后,信用利差的调整尚未结束。
 
  两相比较,1季度股票市场相对更有机会。一则,2016年经济回稳态势有望延续且在春节前后的数据真空期不会被证伪,价格继续回升,盈利改善趋势也不会立刻终止。二则,春季前是政策密集推出期,习总书记在新年贺词中号召大家撸起袖子一起干,以上情况有助于提升资金风险偏好。三则,跨境资金外流压力加大和春节前现金漏出的背景下,1月公开市场操作央行将向市场净投放资金,虽然这不会改变银行间市场资金紧平衡状态,但也足以阻止资金面的紧张情绪从债市向股市传染。当然,股市能否出现机会也要看汇市和债市眼色,若汇率和收益率波动超出市场预期,股票市场也难以独善其身。
 
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